通过AI技术的深度融合、海外业务的系统性开拓与积极的股东回报策略，固生堂开辟了中医药现代化发展的新路径。其AI创新、海外拓展与资本市场信心三大亮点，共同勾勒出中医出海已从"产品出海"升级为 "服务体系出海"的新阶段。

AI创新：从"智能分身"到"健康助理"，重塑服务生态

固生堂正通过人工智能技术深度赋能中医诊疗与服务全流程，为中医药的现代化与国际化奠定基础。

在诊疗环节，其"国医AI分身"自今年8月上线后，累计已服务近千人次。公司计划于今年12月推出线下AI诊室，采用"青年医生+AI分身"模式，旨在提升诊疗效率的同时，辅助青年医师成长。

在患者服务端，"AI健康助理"已累计服务64万用户，完成智能导诊超1万人次，成功召回复诊患者1.1万余人，直接带动业绩增量超千万元。

除了内部应用，固生堂正尝试将AI能力向行业输出。11月25日，固生堂与烟台市福山区卫生健康局举行"中医名家智能辅助诊疗系统"建设合作签约仪式，标志着固生堂AI技术首次深度融入区域公共卫生服务体系，为"中医+AI"融合发展树立了新标杆。

海外战略：多模式落地新加坡 打造国际化"样板间"

在AI技术的支撑下，固生堂通过"并购+合资"双轮驱动，加速拓展新加坡市场，推动中医药服务体系的国际化落地。

以全资收购新加坡知名中医连锁品牌"大中堂"为例，该品牌"中国中医"在新加坡拥有近三十年发展历史，在当地运营14家门诊部，具备深厚的市场根基。此次收购为固生堂一次性新增运营14家门诊机构，迅速建立了规模化服务网络。

与此同时，固生堂与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，成立由固生堂持股70%并主导运营的合资公司。此举旨在将中医服务系统性嵌入1doc现有的西医诊所网络，在同一医疗场景下探索中西医协同服务模式，为患者提供整合式健康管理方案。

这一系列举措精准契合了新加坡的政策导向。新加坡卫生部于2025年推出"中医整合沙盒计划"，基于循证医学评估中医方案的价值，为中医融入主流医疗提供了政策通道。

通过控股运营，固生堂得以将国内积累的成熟管理体系与服务标准输出至新加坡，确保了本地化服务的质量与可持续性。此外，固生堂还成功引入新加坡AGP机构作为战略投资者，为国际化布局注入了资本与本地资源，形成了产业与资本的跨境协同效应。

战略协同：从模式创新到生态构建

固生堂的AI技术与海外市场正形成显著的协同效应。AI为海外业务的快速复制与标准化提供了核心支撑与效率引擎；而广阔的海外市场也为AI技术提供了丰富的应用场景与迭代反馈。

在国内，固生堂的业务发展同样展现出强劲韧性。以无锡区域为例，近期营收同比增长超40%；今年8月，固生堂成功进驻医疗服务规模位居全国前列的天津市，验证了其强大的市场拓展能力。

健康的自我造血能力，加上新加坡AGP的战略投资与资本市场的支持，共同为固生堂的海外并购与AI研发提供了多层次的资本保障。公司业务的稳健增长，又反过来支撑了高额回购与持续分红的承诺，形成了资本与业务发展的良性循环。

基于在新加坡验证的成功模式，固生堂计划于2026年进入中国香港、马来西亚等市场，致力于将"AI赋能+控股运营+资本助力"的模式复制到更广阔的全球市场。

资本信心：高额回购与持续增持，彰显长期价值

业务的稳健发展与清晰前景，为固生堂在资本市场的信心举措提供了底气。

公开信息显示，2025年以来公司累计回购股份金额约3.39亿港元，并于近期新获批3亿港元回购额度，总规模升至6亿港元，创上市以来新高。

公司创始人、董事长涂志亮先生也以实际行动传递信心。他于11月17日至19日连续3天在二级市场增持公司股份，累计斥资逾1400万港元增持47.6万股，进一步将自身利益与广大股东深度绑定，凸显了对固生堂中长期价值成长空间的积极预期。

此外，公司承诺未来将持续实施分红政策，展现了其稳健的现金流实力与回馈股东的意愿。

固生堂在资本市场的举措，与其AI创新及海外拓展相呼应，共同勾勒出中医药企业在现代化与国际化进程中的发展路径。

固生堂通过"AI技术提升诊疗效率、控股运营确保服务标准、资本实力支撑战略落地"等模式，系统性地应对了中医药国际化进程中的核心挑战。其探索不仅是一家企业的成长路径，更作为中医药现代化与国际化进程中的行业典范，为整个产业的发展方向提供了宝贵的参考。

业绩向好的同时，公司现金流表现尤为亮眼。经营性现金流达3亿元，同比增长111%；自由现金流2.1亿元，同比激增466%。公司宣布派发中期股息7576.6万元人民币，分红比例达净利润的50%，并拟回购不超过3亿港元股份，切实履行了对股东的回报承诺。

AI技术赋能：国医AI分身实现规模化落地与创收

财报显示，报告期内，固生堂的科技创新已从概念验证步入规模化商业落地阶段，其核心成果——"国医AI分身"正逐步成长为新的业绩增长点，有效应对中医优质资源分布不均的行业挑战。

固生堂十大"国医AI分身"覆盖了八大中医核心专科领域，基于国医大师等一流专家的真实临床经验深度构建，将辨证思维、诊疗逻辑与用药规律转化为可复用的"数字资产"。目前，AI分身在专家模拟一致性上已达86%以上，其辨证准确性与用药合理性均获专家本人高度评价。此举，使得基层或海外医生也能在临床中获得优秀名医的"实时指导"，有效提升了整体医疗服务的标准化水平和诊疗效率。

当前，固生堂AI的应用已贯穿用户诊疗全流程。在诊前，国医AI分身能完成智能问诊、预判分诊；在诊后，它覆盖了随访、康复指导、用药提醒等50多个具体场景。数据显示，AI健康助理每周协助完成数百例复诊，推动固生堂的服务由单次诊疗延伸至全周期健康管理，显著提升用户黏性与长期价值。

从"赋能工具"到"增长引擎"，固生堂AI技术商业化路径清晰。最重要的转变在于，国医AI分身已实现创收，标志着其从成本中心向利润中心转变。公司计划在2025年实现该业务的千万级创收，使其成为业绩报表中一个可见的新增长点。此外，AI技术还是固生堂出海战略的核心支撑。通过将国内名医的AI分身赋能给海外医师，能够快速提升其服务能力，克服海外中医内科人才短缺的瓶颈，为全球化扩张提供可复制的、不依赖人力密集型的解决方案。

新加坡模式验证成功，全球化战略迈入快车道

AI技术赋能"国医分身"的策略，一方面确保了固生堂海外服务的标准化和质量可控性，另一方面，为其在全球市场进行快速、轻量化的扩张提供了关键支撑。

固生堂的全球化战略在2025年上半年取得里程碑式突破。其海外首站——新加坡市场的表现可圈可点，最新经营数据显示，2025年7月，固生堂新加坡市场收入同比大增119%，增速领跑集团，收入高增长的同时，其用户回头率位居集团前列，印证了公司成熟的运营体系和数字化能力在海外市场具备强大的适应性与可复制性。基于对市场需求的研判，公司计划于2026年底前将新加坡的诊所规模拓展至超20家，持续深化市场渗透。

对中国企业而言，海外扩张的核心挑战在于如何突破政策与监管壁垒。固生堂通过产品出海给出了答案。2025年8月，公司自主研发的"护发益发颗粒"正式通过新加坡卫生科学局（HSA）认证并上市。这是公司首款获得国际权威认证的自主知识产权中药制剂，标志着其从"中医服务出海"成功进阶至"服务与产品双轮驱动"的新阶段。药品的规模化销售将有效拓宽收入来源，提升盈利天花板，并为后续更多院内制剂出海提供了可复用的认证模板。

公司明确，将中国香港作为下一个重点开拓市场，而"新加坡模式"将是未来固生堂海外实践的起点，它为整个中医药行业提供了"可复制、可盈利"的国际化范本，不仅打开了公司自身的第二增长曲线，也正在成为中医药文化走向世界的重要商业力量。

核心业务稳健增长，多维驱动构筑长期竞争力

在海外与AI创新业务高歌猛进的同时，固生堂核心业务持续展现出强劲而稳健的增长态势，为公司整体发展奠定了坚实基础。2025年上半年，老店业绩占收入比97.3%，构成线下收入的主要部分，充分体现了现有门店卓越的运营效率和深厚的客户忠诚度。

报告期内，公司总门诊人次达274.7万，同比增长15.3%；会员收入达6.2亿元。这一增长得益于医联体合作单位增至37家，以及医生总规模扩大至41,743人，成功构建了"名医吸引患者、口碑提升品牌"的良性发展循环。

公司收入结构持续优化。自主定价产品收入同比增长209.1%，成为重要利润增长点；与小红书、美团等平台共建的流量生态贡献了7.6%的线下新客，获客成本优于行业水平，标志着公司数字化获客能力的提升。

报告期内，固生堂经营性现金流达到3亿元，同比增长111%，现金储备达13.7亿元。强大的现金流生成能力和充裕的为其未来的资本配置提供了极大灵活性，无论是支持内生增长、战略并购还是持续回报股东，都游刃有余：固生堂以超8468万港元进行股份回购，并宣派中期股息7576万元人民币，分红比例高达净利润的50%。

当前，医药行业正迎来市场扩容、技术进步和政策支持的多重机遇。固生堂凭借"医疗服务+药品销售+数字化创新"的独特优势，持续推进国际化战略，积极开拓全球市场。更重要的是，公司的发展战略与国家促进中医药传承创新和"走出去"的方针高度契合，政策红利有望为行业龙头提供广阔的舞台。固生堂已从传统中医服务机构，发展成为融合传统医学精粹与现代管理理念、线上线下协同发展的中医药服务整合平台。公司通过"内生增长稳健、外延扩张有序、创新业务突出"的多元化发展模式，有效增强了抗风险能力，为投资者创造持续稳定的长期价值。

盈利能力的大幅提升，直接转化为实实在在的现金回报。报告期内，公司经营性现金流为人民币3亿元，同比增长111%；自由现金流表现更为强劲，同比大幅增长466%，达人民币2.1亿元。截至期末，公司现金储备充裕，达人民币13.7亿元，为公司战略实施提供了坚实保障。公司呈现出"自由现金流增速（466%）＞经营现金流增速（111%）＞净利润增速（41.6%）＞收入增速（9.5%）"的优质增长特点，充分体现了公司的高质量盈利水平。

卓越的现金流表现，源于公司持续优化的运营效率。公司本期业绩在盈利能力上实现了质的飞跃，EBITDA（息税折旧摊销前利润）约为人民币2.7亿元，同比增长37.3%。这是公司"降本增效"与"业务聚焦"双重驱动的结果，通过优化运营流程、压缩非核心成本、提升单店坪效，固生堂盈利能力进一步提升。

2025年上半年，固生堂同店业绩占收入比超九成，表现强劲。报告期内，公司线下业务收入13.7亿元，同比增长11.1%。其中，同店业绩占收入比97.3%，远高于新店及并购店收入（2.7%）。这清晰表明公司增长动力主要来自存量门店的运营深化和效率释放，而非依赖外延扩张。"老店稳健造血、新店有序扩张"的战略有效规避了并购整合风险，保证公司的增长质量与可持续性。

在持续提升同店收入的同时，公司亦审慎推进门店扩张。上半年通过自建与并购双线推进，固生堂新增7家门店（自建4家，并购3家），新进入2座城市。截至报告期末，固生堂在全国及新加坡共拥有83家线下门店，覆盖广度与区域渗透力进一步增强。

2025年上半年，固生堂医联体合作取得显著进展，新增9家合作单位，包括成都中医药大学、湖北省人民医院、成都中医药大学第二附属医院、中山市中西医结合医院等院校及医院，累计合作单位达37家。医联体合作不仅拓宽了优质医疗资源供给，更反映出公立医疗体系对固生堂商业模式与服务能力的高度认同，为业绩长期稳定增长形成强支撑。

医生资源方面，固生堂医生队伍加速扩大。截至2025年6月末，公司医生总规模达41,743人，较上年同期新增1,501 人，其中线下执业医生新增648人，同比增幅达23.5%，构建起强大的医生资源壁垒，公司在吸引和培养医生方面具备显著优势，为长期发展提供人才支持。

同时，公司的院内制剂产品等自主定价产品业务迎来爆发式增长，上半年收入同比增长209%，收入结构更健康，抗政策风险能力增强。2025H1固生堂新增2款院内制剂，累计完成备案的院内制剂达14款。其中，护发益发颗粒成功通过新加坡卫生科学局（HSA）认证并上市，公司的制剂转化能力获得国际监管认可，为后续产品出海提供了样本。

在夯实线下业务的同时，公司线上流量入口布局也取得突破性进展。截至2025年6月末，固生堂已与美团、小红书、抖音、高德地图等主流平台达成合作，构建起覆盖生活服务、社交娱乐、地图导航等多场景的平台型流量矩阵，完成从单一品牌流量向多元平台流量的转型，通过多个流量平台获得的新用户占集团线下新增用户数的7.6%，获客成本低于行业均值，推动用户复诊率与品牌信任度持续提升。

此外，公司高度重视股东回报，上半年斥资8,468.9万港元累计回购266.2万股，注销股份总量达729.9万股，公司宣布派发中期股息7576.6万元人民币（占净利润50%），并拟于公开市场回购最多3亿港元股份。公司以实际行动兑现此前跟市场传达的"将每年净利润的30%-50%进行分红或回购"的承诺，充分体现出管理层对公司未来发展的坚定信心。

海外布局方面，新加坡作为海外战略首站，交出了超预期的商业答卷。2025年7月，固生堂新加坡门店收入同比增长119%，在短短一年内实现海外业绩快速增长，叠加护发益发颗粒在新加坡上市，标志着"服务+产品"双轮出海模式初步成型，为公司全球化发展提供了可复制的商业范式，开启第二增长曲线。

总体来看，固生堂2025年中期业绩展现出强大的综合实力：内生方面，同店收入与利润持续增长；外延扩张上，加强海外和医疗中心城市布局；业务结构上，自主定价产品与海外业务打开新空间；股东回报上，回购与分红彰显发展信心。未来，随着中医药政策红利持续释放、运营效率提升及海外市场拓展，固生堂有望在中医药大健康领域继续保持领先地位，为投资者创造长期价值。

固生堂2023年回购1.43亿港币，分红9800万港币，自费收入占比较高，现金流和现金储备充沛，管理层表示公司未来将保持业务高增速的同时，给予投资者不错的回报。

门店拓展方面，公司自建和并购顺利推进，业务版图继续扩大。年内，固生堂如期推进佛山禅城、福州陆壹两家自建店，完成收购昆山铭泰、无锡李同丰、武汉颐德、宝中堂崂山、宝中堂峨山等5家分院，新拓展武汉、昆山2个城市，线下中医诊疗机构增至56家，覆盖全国16座城市。

伴随业务版图的扩大，固生堂的医生队伍也在同步发展壮大。公司线上线下医生数量同比净增加7793人，达37,224名。其中，具有高级职称的医生人数净增加2613人至14437人，线下高级职称医生占比上升至49%，名医资源领跑民营中医医疗机构。此外，公司自有医生培养取得良好成效，自有医生业绩占比从2022年的25.8%上升至34.6%，有望为公司未来的业绩表现注入更多的增长动能。

在公司精细化运营加持下，客户粘性持续提升。2023年固生堂门诊人次同比增长53%至430万，线下业绩同比增长49.2%，患者回头率由64%进一步增至65.2%。会员数量更是从2022年的164,942人跃升至318,383人，大幅增长93%，会员收入占线下收入比例提升至47%，公司品牌口碑向好，客户粘性提升，赢得了客户广泛的认可和信赖。

同时，固生堂医联体合作稳步推进。2023年，固生堂与湖北中医药大学、天津中医药大学、湖南中医药大学、黑龙江中医药大学、湖北省中医院、湖南中医药大学第一附属医院等11家大学、中医院签署医联体合作，在人才培养、科学研究、医疗建设等多方面展开深入合作，固生堂的发展模式获得了公立体系的认可和支持。

此外，固生堂亦加快推进院内制剂研发及科技创新，推动中医药传承精华、守正创新。院内制剂方面，公司的健脾化脂膏、松贞益发颗粒、养阳固精膏、益肾填精膏、河车固肾膏、孕保膏、岗桔清咽颗粒等7个院内制剂已成功获得药监局备案。科技创新方面，固生堂去年与百度、华西医院中国循证医学中心合作，共建中药大模型临床一体化平台，以中医AI技术赋能医生，提升诊疗效率，为公司后续发展提供长远助益。

在企业社会责任方面，公司践行初心使命，诠释企业担当。2023年固生堂在各地开展中医义诊达 3181场次，服务民众超8.5万人。同时，公司通过互联网医院平台，帮助北京、上海、广州三大医疗中心的外地患者节省大量复诊开销和时间，帮助群众解决看病难、看病贵的问题。公司助力乡村振兴建设，通过采购中药材帮助种植农民增加收入。

按照2022年全国12.3亿中医诊疗人次计算，固生堂目前在中医服务市场占有率约0.35%，公司已合作中医师占全国中医师数量4.9%，与市场占有率对比来看，未来有巨大的成长空间。

【固生堂中医简介】：

固生堂中医连锁管理集团（简称"固生堂"），成立于2010年，总部位于中国广州，是国内领先的集中医诊疗、药品研发、中医人才培养等于一体的中医连锁管理集团。2021年12月10日，固生堂在香港证券交易所挂牌上市（股票代码为02273.HK），成为"中医医疗连锁服务机构第一股"。

自成立以来，固生堂以"医好、药好、服务好"为核心经营理念，为广大民众提供优质基层中医诊疗服务。同时，固生堂通过数字化和"互联网+"为医疗服务赋能，成功构建了"线上+线下"OMO服务模式，有效解决了区域间医师资源不平衡等痛点，满足患者多样化的医疗服务需求，践行初心使命，实现"让中医成为世界主流医学的一部分"的企业愿景。

截至2023年12月31日，固生堂在全国16个城市开设56家线下中医诊疗机构，线上线下医疗平台服务网络覆盖北京、上海、广州、深圳、佛山、苏州等340余座城市。固生堂执业中医师超过3.7万名，其中，执业出诊的国医大师达到9位，名医数量领跑民营中医医疗机构，累计服务客户超过1500万人次。

【公司官网网址】：https://www.gstzy.cn/